
Carlos Torres, presidente de BBVA, y Josep Oliu, su homólogo en Sabadell, durante su intervención en Wake Up, Spain! E. E. Madrid 6z5g1n
BBVA y Sabadell caen en bolsa tras la decisión del Gobierno de examinar la opa por razones de interés general 445b
Los analistas de Renta 4 creen que el Ejecutivo pondrá nuevas condiciones, pero no tan duras como para obligar a BBVA a retirarse. 3w5ir
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Las acciones de BBVA y las de Sabadell han registrado descensos en la sesión de este miércoles. Las cotizaciones de ambas entidades reaccionaban así a la decisión del Gobierno de examinar la opa.
BBVA ha liderdo los descensos en una jornada negativa para el Ibex 35. La caída de la entidad azul ha sido del 2,25%, hasta los 13,24 euros. La bajada de Sabadell ha sido inferior, del 1,21% y hasta los 2,77 euros.
El ministro de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, decidió el martes elevar la opa de BBVA sobre Banco Sabadell al Consejo de Ministros para que examine la integración por razones de interés general diferentes a la competencia.
Ahora comienza a contar un plazo de 30 días naturales para que el Consejo de Ministros emita su dictamen sobre la operación.
La decisión se produce una vez recibido el expediente de concentración y la resolución de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Esta última recogía diversos compromisos, a cuyo cumplimiento queda subordinada la autorización de la operación.
Los analistas de Renta 4 consideran que “se ratifica el calendario previsto y vamos en la dirección para que a finales de junio se abra el periodo de aceptación de la oferta para los accionistas de Sabadell”, que es lo que contemplan en su escenario base.
“El interés del Ejecutivo por analizar la operación no es ninguna sorpresa para el mercado. Tras las condiciones impuestas por la CNMC, la clave ahora está en la no oposición del Ejecutivo a la operación en las condiciones actuales (asumibles para BBVA)”, indican los analistas de Bankinter.
En su opinión, “este aspecto es clave para que la integración de Sabadell en BBVA se realice lo más rápido posible y alcanzar las sinergias de costes, estimadas inicialmente por BBVA en 850 millones a tres años”.
Cuerpo ha fundamentado la decisión en el potencial impacto en la garantía de un adecuado mantenimiento de los objetivos de regulación sectorial, la protección de los trabajadores, la cohesión territorial, la promoción de la investigación y el desarrollo tecnológico y los objetivos de política social.
La decisión se ha adoptado tras escuchar las aportaciones de los ministerios económicos. Cinco de ellos han pedido que se eleve la opa al Consejo de Ministros para revisar la oferta.
Que el Ejecutivo haya elevado la integración no prejuzga la decisión que tenga que adoptar el Consejo de Ministros.
Este tendrá que analizar la opa con arreglo al propio análisis que haga el Ministerio de Economía, que "beberá" de las aportaciones de esos cinco ministerios. De hecho, Economía les solicitará a cada uno un "informe más profundo".
Los analistas de Renta 4 consideran que el Gobierno pondrá “condiciones adicionales, pero no estructurales que obliguen a BBVA a retirarse”.
En la entidad no esperan “una mejora de la oferta, al menos hasta que se abra el periodo de aceptación, momento en el cual no hay que descartar que pueda darse una mejora del precio”.
Tras dos modificaciones, BBVA ofrece una de sus acciones por cada 5,3456 títulos de Sabadell más el pago en efectivo de 0,70 euros por la distribución de dividendos.
Es decir, la oferta de BBVA implica valorar Sabadell en unos 2,66 por acción, importe que arroja una prima, a precios actuales, del -4,9%.
En Bankinter siguen pensando que “la probabilidad de éxito de la opa es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o aumenta el pago en cash”.