Menos 'telecos' y más grandes: estas son las cartas de Vodafone, Telefónica, Masorange y Digi para la nueva ola de fusiones 3d134k

Poco más de un año después de cerrarse la fusión de Orange y MásMóvil y la compra de Vodafone España por Zegona, la situación económica y geopolítica ha puesto de relieve la importancia de que Europa y España cuenten con empresas "campeonas" en sectores estratégicos.

En el sector de las telecomunicaciones, la mayoría de las compañías se ha sumado a esta petición y ha reclamado a las autoridades que favorezcan la consolidación entre operadoras con el fin de que adquieran una escala suficiente para poder invertir y competir internacionalmente.

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Se ha abierto así la puerta a la posibilidad de que en España se produzca una nueva ola de fusiones y adquisiciones tras la que concluyó en 2024. Sin embargo, estaríamos todavía en una fase preliminar en la que hay más incógnitas que certezas.

¿Quiénes serán los protagonistas de estos movimientos (Telefónica, Masorange, Vodafone, Digi...)? ¿Qué condiciones pondrían las autoridades de competencia? ¿Cuál sería la estructura final del mercado español de las telecomunicaciones? ¿Cuándo se producirán los primeros movimientos?

Consolidación 5h33l

En declaraciones a EL ESPAÑOL-Invertia, Carlos Winzer, vicepresidente de Moody's, recuerda que el mensaje a favor de una mayor concentración que lanza Telefónica es similar al de otras grandes telecos europeas, como Orange y Deutsche Telekom.

El vicepresidente de Moody's remarca que esta consolidación es "muy necesaria", ya que, con prácticamente la misma población (unos 350 millones de habitantes), Estados Unidos tiene cuatro o cinco grandes operadores y Europa, 47.

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"Es verdad que hay muchísimos más operadores de los que serían necesarios. Eso crea una competencia, una ineficiencia y una destrucción de valor vía bajada de precios que hace que no sea eficiente la inversión", incide Winzer.

En su opinión, esto acaba afectando a la calidad del servicio y las infraestructuras. Además, se ha creado un entorno competitivo que, pese a ser algo más racional en los últimos tiempos, sigue impidiendo a las operadoras obtener retornos de sus inversiones.

Para Joaquín Guerrero, director de la consultora Nae, un nuevo proceso de consolidación va a ser "complicado" y puede tardar "años en dar sus frutos". Recuerda que desde que se empezó a ver movimientos hasta que se creó Masorange pasaron más de tres años.

En este sentido, apunta que hay que diferenciar entre el negocio fijo y el móvil. En el caso del primero, desde Nae llevan tiempo apuntando a una concentración progresiva del mercado. Tanto entre pequeños operadores como a través de las empresas conjuntas de fibra creadas por las grandes.

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En el caso de la telefonía móvil, añade que hay "muchas menos piezas que tocar y que son mucho más grandes", por lo que estarán sujetas a un mayor escrutinio de los reguladores. Actualmente, hay cuatro jugadores (Telefónica, Masorange, Vodafone y Digi) y "dos infraestructuras y media".

En su opinión, con los nuevos movimientos que se podrían producir a medio y largo plazo, el sector puede terminar esta nueva ola de consolidación con tres jugadores de telefonía móvil y dos grandes infraestructuras "eficientes y robustas".

Telefónica 6h195l

Esta nueva ola de consolidación entre las telecos españolas empieza además con estrategias que, por el momento, son diferentes en cada una de las operadoras. No obstante, para Guerrero, pueden acabar siendo "complementarias".

Telefónica parte como uno de los actores con más probabilidades de participar en los posibles movimientos de fusión y adquisición que se produzcan en España. Algo que parece evidente tras las palabras de su presidente, Marc Murtra, prometiendo un "rol activo" de la empresa en este ámbito.

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A este respecto, Winzer indica que Telefónica tiene varios frentes abiertos en los que podría llevar a cabo movimientos de consolidación en el marco de su futuro plan estratégico. Sin embargo, agrega que se enfrenta a restricciones financieras a la hora de abordar cualquier operación.

Así, apunta, su capacidad de apalancamiento es limitada y cualquier transacción a gran escala que quiera acometer debe estar muy bien justificada y explicada. Y es que la prioridad de la operadora es mantener su actual rating en categoría Baa3.

Otros operadores 6g3t2f

En el resto de los operadores la situación es bastante diferente. En el caso de  Masorange, los expertos indican que su foco actualmente estaría más en terminar de capturar las sinergias prometidas con la fusión de Orange y MásMóvil que en abordar nuevos movimientos corporativos.

Además, en menos de un año se podrá activar el mecanismo para que los fondos dueños de MásMóvil salgan de la t venture con el grupo francés. Sobre la mesa, tres opciones: una salida a bolsa, que Orange vuelva a tomar el control o que nuevos fondos sustituyan a los actuales.

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Por su parte, según las hojas de ruta fijadas por Vodafone España (propiedad de Zegona) y Digi, no parece que estás compañías estén en estos momentos por la labor de abordar operaciones de fusiones y adquisiciones de forma proactiva.

No obstante, Guerrero recuerda que, aunque a día de hoy es muy complicado aventurar cómo va a concluir este proceso, es habitual que las compañías tengan sus análisis hechos de los posibles distintos escenarios.

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Luego hay otro grupo de operadores de menor tamaño que es posible que más tarde o más temprano acaben embarcados en movimientos de consolidación. Por un lado, está Finetwork, que atraviesa dificultades financieras que le llevaron hace unas semanas a solicitar el pre concurso de acreedores.

Por otro, Avatel, que desde la pasada semana es propiedad de Víctor Rodríguez, uno de sus fundadores, e Inveready. Parlem Telecom, participada por el mismo fondo, reconoció hace unos días "conversaciones exploratorias" con Avatel y con "diversas empresas del sector" sobre una posible integración empresarial.

Regulación 2i3i4s

Sin embargo, a la hora de ejecutar cualquiera de estos movimientos será clave la postura que adopten las autoridades de competencia en imponer condiciones o remedies a estas operaciones.

Como recuerda Winzer, el regulador tiene que ponderar entre favorecer al consumidor final en cuanto a ofertas en el mercado y precios y apoyar a unas compañías que necesitan mejorar sus márgenes y su flujo de caja. "Es un equilibrio muy delicado", ite.

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Sobre si la nueva Comisión Europea podría ser más favorable que la anterior a la consolidación de las telecos, reconoce que no hay "ninguna señal obvia" al respecto, pero no descarta que así sea dado el contexto geopolítico internacional.

Una opinión similar tiene Guerrero, quien tampoco espera una "señal clara" de Bruselas, pero sí parece que la comisaria Teresa Ribera, actual responsable de Competencia, apoyaría la generación de campeones europeos. "Pero (Margrethe) Vestager hubiera dicho lo mismo. Es ahora o nunca", subraya.