Antenas de telefonía. 314z1y
Las 'telecos' alternativas como Digi crecerán el doble que las grandes operadoras en 2025, pero a costa de tener más deuda 2p3d61
La operadora de origen rumano será la única que crezca a doble dígito este ejercicio, que Fitch prevé bastante estable para el sector. 56253x
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Los ingresos de las empresas europeas de las telecomunicaciones volverán a crecer tímidamente durante 2025. Sin embargo, no todas las compañías lo harán al mismo ritmo. Según Fitch Ratings, la facturación de las operadoras alternativas, con Digi a la cabeza, aumentará de media un 2% este año, frente al 1% que prevé para las grandes compañías que lideran cada uno de los mercados del Viejo Continente.
Sin embargo, este mayor crecimiento de los operadores alternativos viene también acompañado de un mayor nivel de endeudamiento, debido en parte a las políticas que está implementando para seguir creciendo en ingresos y robando cuota de mercado a las compañías tradicionales.
De hecho, según Fitch, su ratio de apalancamiento respecto al Ebitda se situará en 2025 en las 4,3 veces, 1,7 puntos más en comparación con las 2,6 veces de las empresas incumbentes, que es como se denomina a los líderes de mercado que proceden en gran medida de los antiguos monopolios públicos.
El informe 'Perspectivas del sector europeo de las telecomunicaciones 2025' elaborado prevé que la mayoría de los operadores incumbentes se comporten "mejor que algunos de sus equivalentes alternativos", especialmente en mercados con estructuras estables. El motivo, las inversiones que han hecho en los últimos años en fibra y un enfoque continuado en la mejora de sus costes operativos.
"La mejora del flujo de caja libre (FCF) y unas estructuras de mercado en general estables seguirán respaldando las cualidades defensivas del sector, al igual que su escasa exposición a las tendencias macroeconómicas mundiales" dado el carácter doméstico de sus negocios, remarca Tajesh Tailor, responsable de la firma para el sector de telecomunicaciones en la región EMEA.
Divergencias 6o4t46
En términos generales, Fitch Ratings prevé que las dinámicas del sector sean diferentes en función del negocio y de la situación de cada operador. Así, apunta que en la gran mayoría de los mercados de telefonía móvil la situación se mantendrá estable o mejorará, mientras que en los de banda ancha habrá más movimientos por la presión de los operadores alternativos.
El informe prevé que, de media, los ingresos de las operadoras europeas crezcan un 1,3% este año, lo que supone cinco décimas más respecto al 0,8% de 2024. Una mejora que, no obstante, no podrán mantener en 2026, cuando el crecimiento de su facturación se desacelerará al 1%.
En este sentido, Fitch divide a las principales compañías de la industria en dos grupos. Por un lado están las incumbentes, categoría que engloba a firmas como BT, Deutsche Telekom, Orange, Telecom Italia, Telefónica o Vodafone. En su caso, el aumento de los ingresos pasará del 0,7% en 2024 hasta el 1% en 2025, para después descender al 0,6% en 2026.
Dentro de este grupo, la alemana Deutsche Telekom será, con diferencia, la que más crezca (+3,8%), gracias en gran medida al buen comportamiento de su filial en EEUU. Por el contrario, sólo tres empresas facturarán menos en 2025 que en 2024: la checa Cetin (-4,5%), la española Telefónica (-0,7%) y la británica BT (-0,3%).
Respecto a los considerados operadores alternativos, en su conjunto lograrán duplicar su tasa de crecimiento en 2025 respecto a 2024, desde el 1% hasta el 2%. Y a diferencia de los incumbentes, conseguirán mantener el mismo porcentaje de aumento de los ingresos en 2026.
La compañía rumana Digi, con presencia también en mercados como España, Portugal o Bélgica, será la que mejor se comporte este año y la única que verá crecer sus ingresos a doble dígito (+10,2%). También destaca la buena evolución que registrarán la italiana Eolo (+7,1%) o la sa Iliad (+6,8%).
Deuda 1s4i4l
En cuanto a la ratio de deuda respecto al Ebitda, la media del sector ascenderá levemente hasta las 3,3 veces en 2025, para al año siguiente volver a descender a las 3,2 veces. Sin embargo, al igual que ocurre con los ingresos, seguirán existiendo divergencias entre los operadores tradicionales y los alternativos "principalmente por las diferentes políticas financieras y accionariales".
En concreto, apunta que los incumbentes seguirán disfrutando de un margen "significativo" de apalancamiento. Y aunque espera un crecimiento "moderado y progresivo de los dividendos", prevé que adopten un enfoque financiero conservador y opten por conservar dicho margen para posibles proyectos estratégicos.
Europa Press
En el caso de los alternativos, sus ratios seguirán siendo más elevadas que las de las operadoras tradicionales, pero con una clara tendencia a la baja tras los máximos de 2024. No obstante, hay compañías con cifras muy por encima de la media del sector, como la británica TalkTalk (10,6 veces) o la irlandesa Virgin Media y la holandesa Vodafone Ziggo (5,6 en ambos casos).
Por otra parte, y tras los exitosos procesos de concentración en España (Orange-MásMóvil) y Reino Unido (Vodafone-Three), Fitch considera que la posibilidad de nuevos movimientos de consolidación es "limitada". Tan sólo ve opciones en Italia, pero cree improbable que se materialicen en los próximos doce meses.
"Las fusiones y adquisiciones seguirán centrándose en la consolidación del mercado de operadores alternativos de fibra y en la monetización de la infraestructura de red, ya que los operadores buscan aumentar el tamaño de sus operaciones mayoristas, cristalizar valor y reducir los gastos de capital (capex)", resume el informe.
